【中玻網(wǎng)】核心觀點

　　業(yè)績增速加快上行，ROE連續(xù)第三個季度提升

　　我們跟進(jìn)的75家建材上市公司16年營收3066億元，YOY+13%；凈利242億元，YOY+83%。今年一季度營收710億元，YOY+39%；凈利32億元，YOY+783%。16年行業(yè)平均毛利率27%，較15年提升2.9個百分點；今年一季度行業(yè)毛利率24.5%，較去年同期提升1.3個百分點。16年行業(yè)平均凈利率7.9%，較15年提升3.0個百分點；今年一季度行業(yè)凈利率4.6%，較去年同期提升3.9個百分點。17年一季度行業(yè)ROE為0.89%，連續(xù)第三個季度ROE同比上行，行業(yè)當(dāng)前景氣度高企，疊加3-4月以來上游原材料價格回落，我們判斷二季度行業(yè)ROE增速或強(qiáng)于其他行業(yè)。

　　周期建材一體上行，家裝玻纖穩(wěn)步增長

　　分板塊看，收入上16年新材料、玻璃、玻纖和家裝增速較快，17年一季度玻璃、玻纖、水泥和家裝維持了較快增長；凈利上16年玻璃、新材料、耐火材料和水泥增速較快，門窗幕墻實現(xiàn)扭虧，混凝土業(yè)績下滑；今年一季度水泥業(yè)績由去年同期虧損轉(zhuǎn)盈利，玻璃、玻纖、家裝和新材料業(yè)績增速較快，工程管材板塊由盈轉(zhuǎn)虧，混凝土板塊一季度續(xù)虧。一季度玻璃、水泥、玻纖盈利能力同比有所提升，但行業(yè)整體利潤率環(huán)比下降，一方面由于季節(jié)因素，一方面上游原材料普遍冬季檢修，供給不足，預(yù)計二季度行業(yè)利潤率將有所回升。

　　二季度水泥、玻璃、玻纖、家裝有望繼續(xù)上行

　　二季度建材行業(yè)需求仍在上行，成本端有望改善，或?qū)⒗^續(xù)跑贏大盤。從上市公司公告的上半年業(yè)績預(yù)增區(qū)間來看，水泥、玻璃和家裝行業(yè)業(yè)績有望延續(xù)增長，耐火材料延續(xù)反轉(zhuǎn)向好態(tài)勢，工程管材開始回暖。業(yè)績增速預(yù)期較高的公司包括天山股份(000877,股吧)、塔牌集團(tuán)(002233,股吧)、旗濱集團(tuán)(601636,股吧)、秀強(qiáng)股份(300160,股吧)、兔寶寶(002043,股吧)、國統(tǒng)股份(002205,股吧)、青龍管業(yè)(002457,股吧)、海南瑞澤(002596,股吧)、魯陽節(jié)能(002088,股吧)和悅心健康(002162,股吧)。近期市場偏弱勢調(diào)整，不確定環(huán)境中尋找確定性低估值及確定性高成長，要點推薦的核心標(biāo)的包括康欣新材、恒通科技(300374,股吧)、旗濱集團(tuán)、兔寶寶、東方雨虹(002271,股吧)。

　　風(fēng)險提示：基建增速下滑；地產(chǎn)銷售增速下滑；供給側(cè)改變不達(dá)預(yù)期等。