【中玻網(wǎng)】2019年經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)，40%來自房地產(chǎn)投入資金和凈出口。然而凈出口在2020年面臨挑戰(zhàn)，貿(mào)易戰(zhàn)中既往關(guān)稅的負(fù)面作用正在顯現(xiàn)；同時(shí)美國國內(nèi)消費(fèi)增速面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。特別有韌性的房地產(chǎn)投入資金在2020年某個(gè)時(shí)點(diǎn)后可能快速下滑。居民桿桿率臨近平衡點(diǎn)，會制約地產(chǎn)銷售表現(xiàn)，一旦施工增速下行，建材產(chǎn)業(yè)鏈將同步下滑，拖累水泥、平板玻璃產(chǎn)量。

　　由于降息舉措往往發(fā)生在物價(jià)環(huán)比增速下滑時(shí)期，因此高物價(jià)形勢會制約一段時(shí)間的貨幣寬松預(yù)期。同時(shí)大銀行指向廣義貨幣增速要貼近名義GDP，2020年或許將更加貼合GDP下行趨勢，貨幣政策未來將更加穩(wěn)定。

　　而在收益率方面，截至10月，股份公司憑證型公募設(shè)立資金收益率中位數(shù)為37%，是歷史第四好成績，歷史經(jīng)驗(yàn)表明這預(yù)示著下一年的預(yù)期回報(bào)率下降。預(yù)計(jì)股市明年上半年收益超過下半年，下半年企業(yè)盈利可能更快惡化，而經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)重設(shè)會顯著降低投入資金者對整體盈利的穩(wěn)定預(yù)期。

　　主題方面，建議關(guān)注5G應(yīng)用帶來的云游戲、VR產(chǎn)業(yè)等機(jī)會，及光伏產(chǎn)業(yè)下半年需求復(fù)蘇價(jià)格企穩(wěn)的機(jī)會，同時(shí)特斯拉新車型、歐洲排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)等消息利好電動車電池領(lǐng)域。但陳李同時(shí)提醒，消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長的滯后指標(biāo)，要注意醫(yī)藥、消費(fèi)等核心資產(chǎn)業(yè)績增速不及預(yù)期。