福萊特玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張繼續(xù)，行業(yè)景氣度有望延續(xù)

2020-01-03 來(lái)源：輝立證券

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【中玻網(wǎng)】前三季度凈利潤(rùn)大幅跳升七成半

　　福萊特玻璃2019年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.81億元，同比增長(zhǎng)49.71%，歸母凈利潤(rùn)5.08億元，同比增長(zhǎng)75%，每股收益0.26元，超出市場(chǎng)預(yù)期。前三個(gè)季度歸母凈利潤(rùn)分別為1.09億，1.52億，2.46億元，同比增速分別為11%，33%，220%。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張適逢行業(yè)回暖

　　2019年一季度末開(kāi)始，國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)逐漸回暖，帶動(dòng)光伏玻璃價(jià)格觸底回升，3.2mm光伏玻璃的市場(chǎng)價(jià)格從9月初開(kāi)始提漲1.5-2元至28元/平米，提價(jià)幅度接近8%。福萊特玻璃近年來(lái)擴(kuò)建的產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)：2017年和2018分別投產(chǎn)的兩條1000噸日熔量新產(chǎn)綫，2019年上半年點(diǎn)火的1000噸日熔量新產(chǎn)綫。新產(chǎn)能滿產(chǎn)后擁有更高的成本效率，幫助公司在行業(yè)調(diào)整期對(duì)沖了價(jià)格下降壓力，并在行業(yè)回暖時(shí)更充分的享有價(jià)格上漲收益。2019年前三個(gè)季度，公司毛利率分別錄得27.87%/27.57%/32.84%，同比-1.45/+1.69/+10.57個(gè)百分點(diǎn)。

　　前三季度公司銷售費(fèi)用1.7億元，同比增長(zhǎng)97%；管理費(fèi)用0.81億元，同比減少5.5%；財(cái)務(wù)費(fèi)用0.38億元，同比增長(zhǎng)681.4%；研發(fā)費(fèi)用1.42億，同比增長(zhǎng)75.68%。總體的期間費(fèi)用率上升了1.85個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)殇N量大幅增加和運(yùn)輸費(fèi)用整體上漲，以及研發(fā)項(xiàng)目增加所致。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張繼續(xù)，光伏行業(yè)景氣度有望延續(xù)

　　公司未來(lái)兩年仍將投產(chǎn)光伏玻璃新產(chǎn)能，主要包括越南的兩條各1000噸/日產(chǎn)綫(預(yù)計(jì)2020年6月、9月點(diǎn)火投產(chǎn))和安徽鳳陽(yáng)的四綫、五綫各1200噸/日產(chǎn)綫(預(yù)計(jì)于2021年點(diǎn)火投產(chǎn))。至2021年底，公司光伏玻璃產(chǎn)能將達(dá)到9800噸/日，是2018年底產(chǎn)能的兩倍。從行業(yè)景氣度來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)光伏補(bǔ)貼項(xiàng)目逐漸落地，海外光伏市場(chǎng)持續(xù)高速發(fā)展，雙玻組件占比逐步提高，預(yù)計(jì)光伏玻璃市場(chǎng)的高景氣度有望延續(xù)。我們始終認(rèn)為，擁有規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)資金優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力正在加強(qiáng)，盈利能力料進(jìn)一步提升。

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