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　純堿：本周純堿廠家開工負荷81.1％，較上周提升6.2個百分點。后市廠家檢修較少，純堿廠家開工負荷較為穩(wěn)定。本周終端用戶剛需采購為主，大面積節(jié)前備貨尚未啟動，據(jù)悉個別地區(qū)汽運較為緊張。玻璃廠家對重堿壓價情緒不減，而整體成交繼續(xù)好裝，純堿廠家?guī)齑婊境制健?/p>

　　純堿下游需求較弱，對高價堿抵制情緒較濃，近兩個月純堿社會庫存快速回流廠家，廠家?guī)齑嫱?破歷史高位，當前上下游博弈已至極限，整體庫存基本集中于上游，玻璃廠家原料純堿庫存下降至低位，春節(jié)前下游有一定補庫預期，純堿壓力有所減弱。后市玻璃需求預期轉好，純堿逐步筑底。下半年隨著硅料產(chǎn)能投產(chǎn)，光伏玻璃需求轉好產(chǎn)能釋放，更看好純堿遠期上漲空間。

　　玻璃：浮法玻璃日熔量較上周持平，當前玻璃產(chǎn)量處于歷史高位，玻璃1-11月份產(chǎn)能同比增加10.1％。浮法玻璃市場弱勢下行，交投轉弱明顯。春節(jié)臨近，各個地區(qū)需求有不同程度下降，部分下游將在1月中旬停工，需求繼續(xù)下降。

　　市場經(jīng)濟弱勢運行，各地疫情頻發(fā)，對需求有一定影響，政策逆周期調(diào)節(jié)逐步發(fā)力，各地基建提前啟動預期較強，房地產(chǎn)政策保交房，竣工增量仍可期，市場整體預期逐步轉強。弱現(xiàn)實較強預期下，部分玻璃廠推出保價冬儲政策，下游庫存較低開始接貨，對市場有一定支撐?？春?022年玻璃需求繼續(xù)增長，預期行情震蕩偏強，逢低買入，但不建議追高。

策略建議：

　　純堿：逢低買入。

　　玻璃：逢低買入。

風險提示：

　　疫情出現(xiàn)反復，能耗雙控具有不確定性。

　　一

供需狀況

　　1月上旬，本周純堿廠家開工負荷81.1％。本周純堿廠家整體開工負荷有所提升，整體庫存水平高位，市場貨源供應充足。終端用戶剛需采購為主，大面積節(jié)前備貨尚未啟動，據(jù)悉個別地區(qū)汽運較為緊張。重堿下游浮法玻璃、光伏玻璃市場弱勢運行，對重堿壓價情緒不減，重堿市場價格成交重心進一步下移，輕堿下游需求清淡，局部地區(qū)用戶逢低適當補貨，部分純堿廠家出貨較前期有所好轉。

　　本周浮法玻璃生產(chǎn)線無變化，玻璃日熔量較上周持平。本周國內(nèi)浮法玻璃市場弱勢下行，交投轉弱明顯。周內(nèi)受節(jié)假日及剛需轉弱影響，多數(shù)區(qū)域廠家出貨均有不同幅度放緩，華北、華中區(qū)域價格下調(diào)較明顯，華東、華南價格亦有不同幅度走低。后期市場看，市場需求將進入快速下滑階段，部分加工廠訂單維持生產(chǎn)至 10-15 日，浮法廠庫存偏高下，市場下行風險較大，預計后期將陸續(xù)有春節(jié)政策推出。

　　1、純堿供給

　　本周國內(nèi)純堿廠家加權平均開工負荷在81.1％，較上周提升6.2個百分點。后市產(chǎn)能檢修不多，預期純堿廠家開工負荷較為穩(wěn)定。本周純堿產(chǎn)量53.36噸，較上周增加2.16萬噸左右。純堿需求相對供給更具穩(wěn)定性，短期節(jié)奏關注供給，持續(xù)關注能耗雙控政策。

　　純堿2021年11月份產(chǎn)量247萬噸，1-11月份累計同比增加5.4％，近期廠家檢修恢復，開工負荷有所提升。每個月純堿產(chǎn)量和卓創(chuàng)統(tǒng)計的周度開工負荷計算的產(chǎn)量不符，遠高于預期，可能有超產(chǎn)情況。

　　本周中國純堿廠家整體庫存177萬噸左右（含部分廠家外庫及港口庫存），環(huán)比減少0.36％，同比增加91.7％。其中重堿庫存97-98萬噸（含部分廠家港口及外庫庫存），庫存集中度較高，庫存主要集中在西北、華東、華北地區(qū)。近期純堿價格持續(xù)下滑，隨著春節(jié)的日益臨近，部分下游用戶節(jié)前適度備貨，部分純堿廠家出貨情況有所好轉。

　　2、浮法玻璃供給

　　本周全國浮法玻璃生成線共計307條，在產(chǎn)266條，浮法玻璃日熔量為17.4萬噸/天，與上周持平。

　　本周浮法玻璃各省重點企業(yè)庫存3766萬重量箱，較上周增加7.08％，北方環(huán)保壓力下玻璃產(chǎn)能向南方地區(qū)轉移，北方供需格局不斷改善，價格水平線抬升，提升了整體玻璃價格。春節(jié)臨近，需求逐步減弱，下游庫存較低，有一定補庫需求。

　　3、光伏玻璃

　　在全 球碳中和的大趨勢下，光伏發(fā)電或將成為未來最重要的能源來源，光伏需求快速提升，光伏玻璃的需求也隨之大增，并將會有一個長期增長的趨勢。2020年四季度光伏搶裝明顯，造成光伏玻璃短缺，價格飆漲，隨后工信部發(fā)文放開光伏玻璃產(chǎn)能限制，全力支持光伏行業(yè)發(fā)展，我國光伏玻璃產(chǎn)能占全 球90％以上，肩負全 球光伏行業(yè)發(fā)展重任。

　　2020年四季度光伏玻璃產(chǎn)能放開之后，各路資本抓住機會，紛紛推出光伏玻璃產(chǎn)能投建計劃，據(jù)不完全統(tǒng)計，如果計劃全部投產(chǎn)，光伏玻璃產(chǎn)能將增加2-3倍，將很大提升上游純堿的用量，大部分產(chǎn)能計劃在2021年下半年之后投產(chǎn)。

　　各地能耗雙控，光伏上游產(chǎn)能也受到影響，硅料硅片價格繼續(xù)創(chuàng)新高，組件價格上漲至1.9元/瓦以上，終端對高價有所抵觸。2022年硅料產(chǎn)能逐步釋放，預期光伏成本下降，全 球裝機將較大幅度增長。

　　4、下游房地產(chǎn)市場

　　平板玻璃主要需要集中在房地產(chǎn)竣工端，房地產(chǎn)開發(fā)過程：開工->；封頂->；竣工->；交付，一般開工到竣工需要2-3年時間，我們對比房地產(chǎn)開工和竣工同比趨勢，開工基本先竣工三年時間。2017-2018年開工同比增長較多，預期2021年待竣工量較大，處于竣工周期內(nèi)。近期房地產(chǎn)融 資政策收緊，房企資金壓力較大，需要關注房企銷售回款情況。

　　二

企業(yè)利潤和價差

　　1、純堿玻璃利潤

　　當前玻璃大幅回落，毛利潤較低，后市產(chǎn)能或有冷修。純堿價格回落，利潤空間仍較好，預期2022年純堿需求仍較好，利潤仍有上升空間。

　　2、純堿玻璃基差