寶石A:積較轉(zhuǎn)型玻璃基板,關注增發(fā)及G6 生產(chǎn)線進展

2012-05-11 來源：光大證券

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【中玻網(wǎng)】近期我們調(diào)研了寶石A以及控股股東旗下鄭州旭飛,要點了解公司玻璃基板業(yè)務的進展。

G5生產(chǎn)線運轉(zhuǎn)良好,技術攻關初步成功此次我們調(diào)研的鄭州旭飛1號G5玻璃基板生產(chǎn)線良品率已持續(xù)一個季度穩(wěn)定在75%以上的水平,自去年開始銷售以來,客戶反映良好。目前公司無砷配方也有儲備,后續(xù)2-4號線以及石家莊等地生產(chǎn)線均將使用。玻璃基板作為技術壁壘較高的平板顯示重要元部件,目前大部分國家僅四家企業(yè)可以實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)與銷售。公司自主知識產(chǎn)權、自己建設的鄭州旭飛一線的穩(wěn)定運轉(zhuǎn)與銷售,對東旭系此后持續(xù)的玻璃基板產(chǎn)能投放提供了驗證與信心,也一定程度上顯示出東旭的技術能力。

G6生產(chǎn)線年內(nèi)有望點火公司蕪湖在建的首條G6玻璃基板生產(chǎn)線有望在年底前點火投產(chǎn),作為此后增發(fā)募投的要點項目,G6生產(chǎn)線的成功與否將直接關系公司未來的戰(zhàn)略發(fā)展。介于公司前期協(xié)助成都中光電建設的雙幅G4.5玻璃基板的溢流幅寬與G6的跨度不大。從技術角度而言我們較為看好公司項目,但是G6生產(chǎn)線的產(chǎn)能消化而我們認為尚不明朗。

轉(zhuǎn)型重要契機,風險與價值并存我們看好未來幾年手持終端、電子娛樂設備消費帶來的小尺寸面板景氣度高位。公司目前處于傳統(tǒng)顯示設備產(chǎn)業(yè)向新興平板顯示設備承包、平板顯示元組件供應商轉(zhuǎn)型的重要契機。玻璃基板業(yè)務作為公司未來5年左右的較主要的發(fā)展方向,從現(xiàn)有技術以及生產(chǎn)銷售情況來看,已經(jīng)取得初步成功;但是由于玻璃基板屬于重資產(chǎn)制造業(yè),未來能否依托現(xiàn)有技術,實現(xiàn)產(chǎn)能復制與市場擴張,還取決于此次增發(fā)能否順利實現(xiàn)。由于未來的不確定性也相對非常大,謹慎起見,我們建議積較持續(xù)關注公司增發(fā)進展,預計2012-2013年EPS為0.31、0.46元(未考慮攤薄),給予“中性”評級。

風險提示:增發(fā)報會審批、康寧彩虹等競爭對手、技術更新?lián)Q代等。

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